Cds 지수 옵션 거래

CDS 색인 옵션.
CDS 지수, CDS 단일 이름 및 색인 옵션과 함께 회사 채권을 거래하는 단일 플랫폼.
CDS 지수 옵션 거래 실행.
시장 참여자는 공개 된 RFQ를 활용하여 MarketAxess SEF를 사용하거나 사용하지 않고 CDS 색인 옵션을 실행할 수 있습니다.
보고 및 amp; 연결성.
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신용 파생 인덱스의 알파벳 수프입니다.
많은 고정 수입 참가자들이 코드로 말하고있는 것 같습니다. 그들은 ABX, CMBX, CDX 및 LCDX와 같은 용어를 사용합니다. 그들은 무엇에 대해 이야기하고 있습니까? 이 기사에서는 신용 파생 상품 지수의 알파벳 스프를 설명하고 왜 다른 시장 참여자가 신용 파생 지수를 사용할 수 있는지에 대해 설명합니다.
파생 상품 파기.
신용 파생 상품 지수 상품을 이해하려면 먼저 신용 파생 상품이 무엇인지 알아야합니다. 파생 상품은 가격이 하나 이상의 기본 자산에 종속되거나 파생 된 유가 증권입니다. 따라서 신용 파생 상품은 가격이 하나 이상의 기본 자산의 신용 위험에 의존하는 증권입니다.
평신도의 관점에서 이것은 무엇을 의미합니까?
신용 파생 상품은 증권이지만 "물리적"자산이 아닙니다. 따라서 파생 상품은 단순히 채권과 마찬가지로 매매하지 않습니다. 파생 상품의 경우 구매자는 기본 참조 의무 또는 물리적 보안의 시장 이동에 참여할 수있는 계약을 체결합니다.
신용 디폴트 스왑 (CDS)은 신용 파생 상품의 한 유형입니다. 단일 이름 (단 하나의 참조 회사) CDS는 1990 년대 중반에 처음 만들어졌지만 그 10 년이 끝날 때까지 상당한 양의 거래를하지 않았습니다. 첫 번째 CDS 지수는 2002 년에 만들어졌으며 단일 발급 기관 CDS를 기반으로 작성되었습니다. 현재 색인은 CDX로 알려져 있습니다.
이름에서 알 수 있듯이 단일 이름 CDS에서 기본 자산 또는 참조 채무는 특정 발행자 또는 참조 주체의 채권입니다. 사람들이 CDS가 "양자 계약"이라고 말하는 것을들을 수 있습니다. 이것은 스왑 거래에 양측이 있다는 것을 의미합니다 : 보호 구매자와 보호 판매자. 신용 디폴트 스왑의 참조 엔티티가 크레딧 이벤트 (파산, 다운 그레이드 등)를 경험하면, 보호 구매자 (그 보호에 대한 프리미엄을 지불하는 사람)는 보호. 이것은 채권의 가격이 부정적인 신용 사건으로 인해 가치가 하락할 것이므로 바람직합니다. 기초 채권 또는 참조 의무가 실제로 보호의 구매자에서 보호의 판매자에게 손을 변화시키는 현금보다는 현금 결제의 물리적 해결 옵션도 있습니다.
조금 혼란 스럽지만 기억해야 할 점은 CDS의 경우 구매 보호가 짧고 판매 보호가 길다는 것입니다. 이는 보호를 구입할 때 참조 의무 판매와 동의어이기 때문입니다. CDS의 가격이 하락하면 무역의 시장 가치가 상승한다는 단점처럼 구매 보호 다리의 시장 가치는 상승합니다. 판매 금지 다리는 그 반대입니다.
[그것이 짧거나 길다는 것이 무엇을 의미하는지 확신 할 수 없습니까? 파생 상품 범주 인 Exploring 및 Trading 옵션은 파생 상품 시장에 침입하는 이상적인 방법입니다. Investopedia Academy의 초급 옵션 옵션 과정에서 옵션 거래 및 전략에 대해 자세히 알아보십시오. ]
주요 거래 가능 지수는 CDX, ABX, CMBX 및 LCDX입니다. CDX 지수는 투자 등급 (IG), 높은 수익률 (HY), 높은 변동성 (HVOL), 크로스 오버 (XO) 및 신흥 시장 (EM)으로 구분됩니다. 예를 들어, CDX. NA. HY는 북미 (NA) 단일 이름 고 수율 CDS 바구니에 기초한 색인입니다. 교차 지수에는 분할 평가 된 이름이 포함됩니다. 즉, 한 기관에서 "투자 등급"을, 다른 기관에서 "투자 등급 미만"으로 등급을 매겼습니다.
CDX 색인은 6 개월마다 롤백되며, 125 개 이름은 적절하게 색인에 들어가고 나가게됩니다. 예를 들어 이름 중 하나가 투자 등급 아래에서 IG로 업그레이드되면 재조정이 발생할 때 HY 색인에서 IG 색인으로 이동합니다.
ABX와 CMBX는 자산 유동화 증권 (ABS)과 상업 모기지 담보 증권 (CMBS)의 두 가지 유동화 상품에 대한 CDS의 바구니입니다. ABX는 ABS 주택 담보 대출 및 CMBS의 CMBX를 기반으로합니다. 예를 들어, ABX. HE. AA는 20 개의 ABS Home Equity (HE) CDS의 바구니를 기준으로 한 참조 의무가 'AA'등급 채권 인 지수를 나타냅니다. 등급이 'AAA'에서 'BBB-'까지 5 가지 ABX 지수가 있습니다. CMBX도 등급별로 5 개의 인덱스를 동일하게 분류하지만 CMBS 유가 증권을 나타내는 25 개의 CDS 바구니를 기준으로합니다.
LCDX는 단일 이름, 대출 전용 CDS로 구성된 바구니가있는 신용 파생 지수입니다. 언급 된 대출은 레버리지 대출입니다. 바구니는 100 개의 이름으로 구성됩니다. 은행 대출은 담보 채권으로 간주되지만 일반적으로 레버리지 대출 시장에서 거래되는 이름은 신용 등급이 낮습니다 (일반 IG 시장에서 발행 할 수있는 경우). 따라서 LCDX 지수는 고수익 부채에 대한 노출을 원하는 사람들이 주로 사용합니다.
앞서 언급 한 모든 지수는 CDS 지수 회사가 발행하고 Markit이 관리합니다. 이러한 인덱스가 작동하려면 충분한 유동성이 있어야합니다. 따라서 발행자는 대형 딜러 (대규모 투자 은행)가 시장에 유동성을 제공하기로 약속했다.
색인 사용 방법.
다른 고정 수입 참가자는 다양한 이유로 다양한 지수를 사용합니다. 그들은 또한 보호 무역을 구입하거나 보호 판매를하는 무역의 어떤 측면에서 변하는가. 포트폴리오 관리자의 경우 단일 헤지 펀드 (single-name CDS)는 헤지하고자하는 특정 익스포저가있는 경우 유용합니다. 예를 들어, 발행자의 신용 경색으로 인해 가격 하락을 겪을 것으로 생각되는 채권을 소유하고 있다고 가정 해 봅시다. 채권 가격이 하락하면 가치가 상승하는 단일 이름 CDS로 그 이름에 대한 보호를 구입할 수 있습니다.
그러나 포트폴리오 관리자가 신용 파생 지수를 사용하는 것이 더 일반적입니다. 고수익 분야에 대한 관심을 얻고 싶다고 가정 해 봅시다. CDX. NA. HY에 판매 금지 무역을 입력 할 수 있습니다 (이전에 기억하는 경우 높은 수율로 장기간 효과적으로 기능 할 수 있음). 이렇게하면 특정 크레딧에 대한 의견이 있거나 여러 채권을 구입할 필요가 없습니다. 하나의 무역이 그 일을 할 것이며 - 당신은 빨리 들어가고 나가게 될 것입니다. 이것은 일반적으로 인덱스와 파생 상품의 주요 이점을 강조합니다. 인덱스의 유동성 특징은 시장 스트레스시 장점입니다. CDS 색인을 사용하면 광범위한 범주에 대한 노출을 빠르게 늘리거나 줄일 수 있습니다. 그리고 많은 파생 상품과 마찬가지로 거래를 시작할 때 현금을 묶을 필요가 없습니다.
일부 시장 참여자는 전혀 헤지하지 않고 있습니다. 이것은 그들이 기본 채권을 전혀 소유하지 않을 것임을 의미하지만 신용 파생 계약 "누드"를 대신 입력 할 것입니다. 이러한 투기꾼은 대개 다른 펀드와 마찬가지로 단락 및 레버리지에 대해 동일한 제한을 두지 않는 헤지 펀드입니다.
증권화 된 제품 지수의 사용자는 누구입니까? 이 부문에 대한 노출을 빠르게 늘리거나 줄이려는 포트폴리오 관리자 일 수도 있고, 주택 담보 대출을 발행하는 은행이나 금융 기관과 같은 다른 시장 참여자 일 수도 있습니다. 양 당사자는 헤지 전략에 ABX를 사용할 수 있습니다.
새로운 신용 파생 상품이 개발 중입니다. Demand는 다음에 혁신이 무엇인지 결정할 것이나, Markit의 웹 사이트에서 새로운 개발 상황을 추적 할 수 있습니다.

CD 인덱스 옵션 거래
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신용 디폴트 스왑 옵션 (CDS 옵션)은 신용 디폴트 swaption이라고도합니다. 신용 디폴트 스왑에 대한 옵션입니다. CDS 옵션은 보유자에게 일정한 기간 동안 특정 기준 기간 동안 특정 참조 주체에 대한 보호를 구입 (전화) 또는 판매 (의무)하지 않을 권리를 부여합니다. 옵션 수명 기간 동안 참조 엔티티가 기본값 인 경우 옵션이 빠져 나옵니다. 이 녹아웃 기능은 CDS 옵션과 바닐라 옵션 간의 근본적인 차이점을 나타냅니다. 가장 일반적으로 거래되는 CDS 옵션은 유럽식 옵션입니다.
신용 디폴트 스왑과 유사하게 CDS 옵션의 종류가 있습니다 :
단일 엔티티의 CDS 옵션으로 기본 다리에 대해 일정한 보수를줍니다. default leg에 대한 binary payoff가있는 단일 엔티티의 CDS 옵션. 디폴트 레그에 대해 일정한 보수를 갖는 엔티티들의 바구니에 대한 CDS 옵션; 기본 다리에 대한 2 진 보수가있는 엔티티 바구니의 CDS 옵션.
일반적으로 CDS 옵션의 가치에 영향을 미치는 가장 중요한 요소는 기본 확률 곡선과 참조 엔티티의 복구 비율입니다. CDS 옵션에 참조 엔터티가 들어 있으면 참조 엔터티의 기본 상관 관계도 CDS 옵션의 값에 영향을 미치는 중요한 요소입니다. CDS 값은 바스 트 기본값의 유형에 따라 크게 영향을받을 수 있습니다. 현재 가장 일반적인 유형의 바스켓 기본값은 처음부터 기본값, n 번째에서 기본값, 첫 번째부터 기본값까지 및 모두에서 기본값까지입니다.
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신용 파생 상품 인덱스 : 방법론 및 사용.
신용 디폴트 스왑 ( "CDS") 인덱스는 이제 신용 시장의 정착물입니다. 그들의 이익은 2001 년 설립 이래로 인기를 얻었으며, 인덱스 제공 업체는 변화하는 경제 환경을 반영한 제품을 지속적으로 혁신하고 창출합니다. 이 기사에서는 널리 참조 된 Markit CDX 및 Markit iTraxx CDS 색인 제품군의 스펙트럼을 통해 CDS 색인의 세계를 분석합니다.
신용 색인 : 개관.
주식, 채권 및 상품 지수와 비교할 때 합성 신용 지수는 오래 동안 머물지 않았습니다. 그들은 J. P. Morgan이 JECI 및 HYDI 지수를 발표 한 2001 년에 시작되었습니다. 모건 스탠리 (Morgan Stanley)는 합성 트래커스 (Synthetic TRACERS)의 출시와 함께 이의를 제기했습니다. 두 은행은 2003 년에 Trac-X라는 이름으로 색인을 병합했습니다. iBoxx는 iBoxx CDS 색인을 발표했습니다. 2004 년 Trac-X와 iBoxx는 북미 지역의 CDX와 유럽 및 아시아의 iTraxx를 합병했습니다.
CDX 계열의 인덱스를 관리하고 iTraxx 인덱스의 계산 에이전트 역할을 수행 한 Markit은 2007 년 11 월에 Markit iTraxx, Markit CDX, Markit iTraxx SovX, Markit iTraxx LevX 및 Markit LCDX를 소유하고 관리합니다. Markit iBoxx 현금 채권 지수는 물론 CDS 지수의 계열사입니다. (그림 1 참조)
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Markit iTraxx와 Markit CDX 지수 거래량은 현재 하루 700 억 달러를 돌파하고 1 조 2 천억 달러 이상의 순 상환 잔액을 가지고 있습니다. 그들은 단일 이름 신용 파생 상품의 명목 현상과 비교했을 때 함께 시장의 거의 50 %를 차지합니다. 신용 지수의 규칙, 구성 요소, 쿠폰 및 일일 가격은 공개됩니다. 투자자들은 또한 이러한 인덱스가 현금 채권 인덱스 또는 단일 이름 CDS보다 쉽게 ​​가격을 매길 수 있다는 사실에 매료되었습니다. 다른 장점으로는 유동성이 높고 용어 및 법률 문서의 표준화로 인해 거래가 효율적이라는 점도 포함됩니다. 그들은 시장의 일부를 거래하는 비용 효율적인 방법으로 간주되며 모든 주요 딜러 은행, 구매 측 회사 및 제 3 자에 의해 지원됩니다.
Markit의 CDS 지수는 관련 단일 이름 CDS 시장에서 가장 유동적 인 부분으로 구성됩니다. 예를 들어, Markit CDX North American Investment Grade Index는 유동성, 등급 및 자산 가용성과 같은 여러 기준에 따라 선정 된 125 개의 북미 투자 등급 이름으로 구성됩니다. 이 지수를 통해 미국 기업의 투자 등급 위험에 대한 폭 넓은 노출을 원하는 투자자는 다양한 포트폴리오를 구성하기 위해 125 계약을 동시에 구매하는 대신 단일 CDS 거래로이 전략을 실행할 수 있습니다.
3 월과 9 월에 6 개월마다 색인이 현재 색인 구성 요소를 재검토하고 수정 된 구성 요소로 새로운 색인을 발행하는 프로세스가 포함됩니다. 유동성은 지수 구성 요소가 포함될 때 고려해야 할 요소입니다. Markit은 지난 6 개월 동안 단일 이름 CDS 시장에서 거래 된 가장 유동성이 풍부한 실체를 사용함으로써이 지수가 모든 시장 참여자를위한 유동적 인 도구뿐만 아니라 신용 시장의 정확한 반영임을 보증합니다.
이 "롤 기간"동안의 두 번째 주요 변경 사항은 만기까지의 시간을 6 개월 연장하는 것입니다. 신용 용어에있어 "off-the-run"계약 인 구 계약은 유동성이 대개 투자자의 대다수가 새로운 계약 (또는 "on - the-run "계약). (그림 2 참조)
Markit의 CDS 지수는 거래가 가능하며, 라이센스가있는 딜러는 다양한 플랫폼에서 유동성을 제공합니다. 매수와 매도는 대출이나 채권의 매매 포트폴리오와 비교 될 수 있습니다. 구매자는 대출이나 채권에 대한 신용 익스포저를 취하고 채권 포트폴리오의 구매자와 동일한 방식으로 채무 불이행에 노출됩니다 (CDS 인덱스를 구입하는 것은 기본 지수 구성 요소에 대한 신용 보호 판매와 동일합니다). 투자자가 지수를 판매하면 신용 노출이 다른 당사자에게 이전됩니다.
인덱스는 매도인 (매수인 CDX 신흥 시장 지수는 반기 단위로) 인덱스 판매자 (보호 매수인)에 의해 분기별로 지급되는 고정 쿠폰으로 거래되고 선지급은 거래 개시 및 종료 시점에 지급됩니다 가격의 변화를 반영합니다. 그에 상응하여, 보호 판매 인 또는 색인의 구매자는 쿠폰을받습니다. 색인은 깨끗한 (쿠폰 기준) 기준으로 인용됩니다. (그림 3 참조)
CDS 지수는 스프레드 또는 가격으로 거래됩니다 (그림 4 참조). 이 협약은 채권 시장을 흉내 내며, 일부 채권은 수익률 기준으로 거래하고 다른 일부는 가격으로 거래합니다.
표준화 된 모델을 사용하여 가격을 스프레드로 변환하거나 그 반대로 변환 할 수 있습니다. 직관적으로 인덱스에 고정 쿠폰이 60이고 현재 쿠폰이 90이면 보호 구매자에게 긍정적입니다 (현재 90에 해당하는 것에 대해 60을 지불하고 있음). 가격은 스프레드와 반비례하므로 인덱스 가격이 90 일 때의 가격보다 낮고 보호 구매자의 신용이 짧기 때문에 가격 하락이 긍정적입니다.
Markit은 지역 시장 마감 시간을 기준으로 Markit iTraxx 및 CDX 제품군의 공식적인 수준을 계산합니다. 또한 이론적 인 지수 스프레드와 가격은 기본 지수 구성 요소에 대해받은 기여도를 기반으로 계산됩니다. 이러한 이론적 지수 수준은 다음 방법론을 사용하여 계산됩니다.
각 쿠폰 지불 일에 각 구성 요소의 생존 확률은 각 인덱스 구성 요소에 대한 Markit 복합 신용 곡선 및 회수율을 사용하여 계산됩니다. 그런 다음 각 인덱스 구성 요소의 현재 가치 (PV)는 인덱스의 거래 세부 정보를 사용하여 계산됩니다 (아래 설명 참조). 지수의 PV (구성 요소의 PV의 가중 평균)와 인덱스에 대한 미지급이자 (인덱스 구성 요소의 미지급이자의 가중 평균)가 계산됩니다. 지수의 이론적 가격은 1 + PV - 로 계산됩니다. 지수 이론적 스프레드는 인덱스 회복률 가정을 사용하여 지수 PV를 제공하는 평탄한 곡선으로 해결됩니다.
각 지수 구성 요소의 PV는 두 가지 방법 중 하나를 사용하여 계산할 수 있습니다. 적절한 근사값을 생성하는 색인의 각 신용에 대한 위험 기간 만 사용하는 단순화 된 모델 또는 색인의 각 기본 구성 요소에 대한 위험 비율 모델. 이는 신용 스프레드 곡선에서 곡률을 허용하므로보다 정확한 값을 생성합니다.
고정 및 현재 쿠폰의 작은 차이는 두 가지 평가 방법이 비슷한 결과를 나타냅니다. 위험 비율 모델은 스프레드의 큰 움직임에 대해 더 나은 결과를 제공합니다. 간단한 평가 방법론에서 신용 위험 기간은 현재 신용 스프레드와 지수의 차이 사이의 차이로 곱합니다. 그러면 각 구성 요소에 PV가 표시됩니다. 예를 들어 크레딧이 위험한 기간 3.75 년 동안 200bps로 거래되고 지수 쿠폰이 150bps 인 경우 구성 요소의 PV는 3.75 * 50 / 10,000 = 0.01875입니다.
총 수익 신용 지수.
Markit의 CDS 색인을 표시하는 또 다른 방법은 총 리턴 버전을 사용하는 것입니다. 가격 및 스프레드 지수와 달리 총 수익률 지수는 3 월 및 9 월 정기 롤의 경우 관련 운영 계약으로 자신의 지위를 "롤"하는 신용 ​​지수 시장의 투자자 입장을 모방합니다.
특정 시점에서 가장 최근에 사용 가능한 인덱스 CDS 수익 만이 하나의 인덱스에 포함됩니다. 따라서 색인의 반환은 이전 Markit iTraxx 계약의 긴 위험 요소를 종료하고 동시에 새 계약을 체결 한 날의 중간에 새 계약에 진입하는 가치를 반영합니다 (중간 거래는 거래 비용이 포함되지). 따라서 롤 거래 비용은 각각의 "이전"시리즈 쿠폰의 1 %와 각각의 "새로운"시리즈 쿠폰의 1 %입니다.
투자자 입장을 모방하여 총 수익률 지수가 시간에 따라 연결된 유일한 CDS 지수입니다. 신용 총 수익률 지수는 유럽 신용도의 길고 짧은 버전으로 제공됩니다.
Markit iTraxx SovX : 사례 연구.
색인 제공 업체가 2007 년 서유럽 국가의 CDS를 기반으로 제품을 출시하려고 시도했다면 딜러와 투자자의 반응은 아마 냉담한 것에서부터 믿을 수없는 것까지 다양했을 것입니다. 그러나 세계 경제가 1930 년대 이래 최악의 경기 침체를 겪었을 때 모든 것이 바뀌었다. 자동 안정제, 부실한 은행에 대한 추가 재정 지원 및 구제 금융의 조합은 많은 정부가 엄청난 예산 적자를 겪었습니다. 이전에는 위험이 없다고 여겨졌음에도 불구하고 많은 유럽의 주권자들은 현재 신용 투자자들에 의해 세계에서 가장 위험한 이름의 일부로 인식되고 있습니다.
우리는 이것을 어떻게 알 수 있습니까? 주권 CDS 시장은 지난 3 ~ 4 년간 정부 신용의 악화와 함께 발전해 왔기 때문에 영국과 같은 주권 발행 기관에 대한 CDS는 2007 년 이전에 거의 거래되지 않았습니다. 영국은 5 년 동안 1 bp의 스프레드가 정부의 위험 부담없는 지위를 나타냈다. 현재 영국은 기업, 금융 또는 주권자 중 6 번째로 많은 명목상의 명목상 명칭을 보유하고 있습니다 (예탁 신탁 및 청산 법인의 통계에 따르면). 심지어는 볼륨 테이블을 차지하는 이탈리아조차도 2007 년 여름에 5bp로 거래가 이루어졌습니다.
2009 년까지 투자자들은 유럽의 주권 신용 질 하락에 경계했습니다. 싱글 - 네임 트레이딩이 급속히 발전했고 다음 논리적 인 단계는 인덱스를 만드는 것이 었습니다 : Markit iTraxx SovX 서유럽 (SovX WE)이 탄생했습니다. 가장 유동성이 높은 주권 CDS 계약으로 구성된 지수 인 SovX WE는 시장 참여자가 유럽 국가 채무에 대한 거시 헤지 포지션을 허용하고 자산 클래스 전반에 걸쳐 포지션을 취할 수 있도록했습니다. Markit iTraxx Europe Index와 Markit iTraxx Europe Senior Financials와 같은 부문 별 지수가 발표 된 후 유동성은 지수 관련 거래에 집중되는 경향이 있으며, 이로 인해 입찰가 / 물가 스프레드가 더욱 엄격 해집니다. 2009 년 9 월에 출시 된 SovX WE는 현재 가장 널리 거래되는 CDS 지수 중 하나이며 일반적으로 입찰가는 약 2bp입니다. 2010 년 1 월에는 중동 및 아프리카뿐만 아니라 중부 및 동부 유럽의 신흥 시장 주권을 대표하는 Markit iTraxx SovX CEEMEA 지수 (CEEMEA)가 뒤를이었다.
그렇다면 Markit iTraxx SovX 인덱스 제품군을 사용하는 사람은 누구입니까? 시장 참가자들은 위험을 관리하기 위해 인덱스를 사용합니다. 기본 CDS 계약과 비교할 때 지수의 매수 / 매도 스프레드 및 유동성도 역할을합니다. 포지션을 싸고 신속하게 입력 또는 종료하는 것은 실제 현금 투자자에게 중요한 관심사입니다. 헤지 펀드는 헤지 펀드와 투기 펀드 모두에 대한 지수를 사용합니다. 딜러 커뮤니티는 유동성 공급에있어 매우 적극적입니다.
Markit iTraxx SovX 지수는 설립 초기부터 다양한 거래 전략에 사용되었습니다. 2010 년 1 월, SovX WE가 자사의 동급 기업인 Markit iTraxx Europe보다 더 광범위한 거래를했다는 소식이 헤드 라인을 장식했습니다. 비교에 대한 경고가 있습니다. SovX WE의 15 개 구성 요소 중 4 개는 그리스, 아일랜드, 포르투갈 및 스페인의 "주변"유로존 국가입니다. 이와 대조적으로 Markit iTraxx Europe의 125 개 회원 중 8 개국 만이이 국가에 기반을두고 있습니다. 주변 장치는 지난 몇 년 동안 신용 프로필의 현저한 악화를 보았으며 그 결과로 스프레드가 급격히 증가했습니다. SovX WE의 주변기기의 큰 가중치는 성능이 좋지 않은 부분에서 큰 역할을했습니다.
그럼에도 불구하고 지난 해의 두 지수를 비교하면 추세가 가속화되었음을 알 수 있습니다 (그림 5 참조). SovX WE는 현재 회사의 거래량보다 약 100 bp 더 많이 거래하고 있는데, 이는 변동만으로 가중치를 부여하여 설명 할 수없는 차이입니다. 일부 시장 참여자는 SovX WE를 매수하고 Markit iTraxx Europe을 매각하여 즉, 주권 신용 위험을 줄이고 장기간의 기업 리스크로 수익을 올릴 것입니다. 후반 지수는 작년 여름 이후 상대적으로 안정적 이었지만 SovX WE는 크게 확대되었습니다. 증가하는 차이는이 전략에 이익을 가져다 줄 것입니다.
일부 거래자는 SovX WE 및 Markit iTraxx Senior Financials에서 직책을 맡았습니다. 두 지수는 밀접한 상관 관계가있다. 주권자는 은행을 구제했고 은행은 정부 부채를 쥐고있다. 그러나이 상관 관계는 최근 몇 달간 붕괴되기 시작했습니다. SovX WE의 변동성과 현저히 대비되는 재무 지표가 급격히 상승했습니다. 투자자들은 유로존의 많은 은행에 대해 더 확신을 갖고 있으며, 향후 스트레스 테스트가 있기 전에 자본 시장에서 자금을 모으는 일을 몇 가지 관리하고 있습니다. 그러나 주변 국가의 재정 상황은 개선의 조짐이 거의 보이지 않아 투자자들은 여전히이 부문에 대해 약세를 보였다.
최근의 또 다른 주제는 신흥 시장의 부상과 선진국의 상대적인 하락 (신용도 측면에서 측정)입니다. 그림 6은 작년 Markit iTraxx SovX CEEMEA와 SovX WE의 수렴을 보여줍니다. CEEMEA가 2010 년 1 월에 출시되었을 때 SovX WE보다 130 bp가 넘는 221 bp로 거래되었습니다. 1 년 후, CEEMEA는 SovX WE보다 견고한 거래가 이루어졌습니다. 다시 말하지만, 이 비교를 할 때주의해야 할 점이 있습니다. CEEMEA는 SovX WE와 같이 가중치가 동일하지 않습니다. 터키와 러시아가 지수의 30 %를 차지합니다. 이 두 주권자는 최근 몇 년간 비교적 잘 수행되어 왔으며, 이 기간 동안 CEEMEA를 도왔습니다. 그러나 인덱스 수렴의 주된 이유는 주변의 유로존 신용 악화였다. 투자자들은 선진 시장과 신흥 시장에 대한 견해를 반영하기 위해이 두 지수를 계속 사용할 것입니다.